老牌科技巨头甲骨文（Oracle）突然杀回舞台中央，股价一度单日暴涨36%，两天市值激增近1.8万亿人民币。虽然创下历史新高后，周四甲骨文暂作回调，但是其披露的超预期云业务收入增速，以及后续AI大厂们给的大规模合同配资广告，都已经印证了AI算力需求的“井喷”式增长。
具体来看，有三点信息对市场有重大意义：
1.甲骨文最新披露的财报中的一个关键指标——“剩余履约义务”（RPO）。它从市场预期的1780亿美元，直接飙到4550亿美元，翻了一倍还不止。
2.CEO更透露，最近签了四笔“每笔数十亿美元”的AI大单，RPO很快将突破5000亿美元。
3.其中最震撼的是：甲骨文与OpenAI签下一笔长达5年、总价3000亿美元的算力采购合同——注意：这是史上最大的云服务订单，没有之一。
一石激起千层浪。A股市场应声而起，9月11日和12日，算力、半导体板块接连爆发——半导体设备ETF（561980）、云计算ETF（159890）昨日狂飙5.94%和6.92%，今日盘中继续拉升，一度涨2.68%、0.78%，近一年分别涨93.76%、126.02%。
成份股方面，市场关注度比较高的海光信息昨日20cm涨停、今天一度涨超5%；寒武纪昨日大涨近9%、目前涨超4%。光模块“双龙”新易盛、中际旭创暂作回调，但中科曙光大涨近7%。
今天，我就为大家深度拆解：AI算力这座“金字塔”，到底谁在赚钱？机会又在哪里？
【一、金字塔顶端：芯片，最赚钱的环节】
毫无疑问，AI算力链最肥的部分在芯片。英伟达2026财年Q2数据中心业务营收411亿美元，毛利率72.7%——堪称“印钞机模式”。其Blackwell架构芯片占数据中心收入70%，统治力惊人。
但不止有英伟达。光模块龙头如中际旭创、新易盛等同样受益于确定性订单；国内寒武纪、海光信息等芯片设计与半导体设备厂商，同样增速飞快——这说明算力与芯片环节已出现明显分层：有核心技术壁垒者才能通吃利润。
据了解，半导体设备ETF（561980）中寒武纪和海光信息的最新市值占比高达23%，此外HIA重仓中微公司、北方华创、中芯国际，前五大集中度高达60%。云计算ETF（159890）中新易盛+中际旭创+中科曙光的合计市值占比在30%以上，标的指数全面覆盖算力上游、中游和下游的应用层。
【二、中游：拼的是效率与节能】
AI算力的中游是云厂商与数据中心——它们不造芯片，但决定算力怎么用、用多省。
国际上看，甲骨文、AWS、Azure三强争霸，国内则是阿里云、腾讯云双巨头+实力派玩家如中科曙光等。比如中科曙光新发布的AI超集群，单机柜搭载96张GPU，推理速度达主流2.3倍，PUE能耗低于1.12——这种“性能+节能”双优的解决方案，在未来电费成本高企的背景下，极具爆发力。
目前AI算力已从“主题炒作”进入“业绩兑现期”。甲骨文暴涨和OpenAI天价下单，只是开端。
IDC预测，2028年中国智能算力规模将超过2781 EFLOPS——这是一个百万亿级的大市场。但投资不能盲目追高，需识别真正有技术、有订单、有生态的公司，譬如半导体设备ETF（561980）和云计算ETF（159890）对产业链龙头的全面打包、和对细分个股的精准覆盖。
拿好金字塔地图，找准位置，才能挖到黄金。
作者：ETF金铲子
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